進入6月，國內甲醇市場表現陷入僵持，多地市場震蕩為主，行情起起伏伏，卻也并無太大波幅出現。傳統需求淡季下，市場剛需平淡，而前期多預期重啟裝置并未如期集中重啟，甚至部分企業裝置意外停車，區域內供應不升反降，加之西北主要烯烴企業存外采預期，國外裝置檢修，多消息紛至沓來，接下來，有哪些問題值得我們關注？　　供應是否會大幅增加　　五月底，中宇資訊曾統計6月中上旬涉及重啟計劃的產能近600萬噸，而實際6月初重啟產能在300萬噸左右，且有多套裝置意外停車。6月初左右，涉及有210萬噸/年的裝置停車，且有前期多套檢修裝置未重啟，其中據了解山西地區前期環保檢查影響下，多煤炭產能淘汰，導致部分企業煤氣供應一時受限，區域內供應持續在低位?！　S家裝置產能（萬噸/年）裝置動態內蒙古榮信906.2日起降負，6.5日附近停車山西大土河205.29日起停車檢修山西陽煤豐喜456.6日起全停待市西北能源206.4日左右停車陜西神木406.3日起裝置停車山東明泉356.5日起停車　　綜合分析看，6月中上旬市場供應仍或偏低位，對市場存一定支撐。下旬左右隨著檢修裝置的重啟，以及山東明泉等多套新裝置的投建，市場供應壓力會有所加大?！　鹘y消費淡季，需求疲軟　　伴隨6月高溫天氣，化工產品也進入傳統需求淡季。據中宇資訊了解，當前國內甲醛整體開工在32%左右；多套裝置降負，醋酸行業開工僅65%左右；而二甲醚開工更是低至15%左右。北方麥收，南方梅雨季節等影響下下游小型企業開工有明顯降低?！　《斍凹状贾鳟a區企業開工低位下，庫存無壓，繼續挺價，下游行業平淡，多對目前行情持觀望情緒，采取保守策略，盡量減少采購，就傳統下游而言，6月需求整體弱勢，對市場形成一定壓力?！　∠N企業裝置動態　　神華寧煤二期50萬噸/年的烯烴裝置于5.15日開始檢修，據悉其6月中旬附近計劃重啟，而其配套的85萬噸+100萬噸/年的甲醇裝置計劃于7月-8月之間輪流檢修，期間甲醇外采，或增大市場需求量10萬噸左右?！　≈忻哼h興60萬噸/年的甲醇裝置5.20起開始檢修，計劃為期20天左右。而悉中煤蒙大60萬噸/年的烯烴裝置計劃6月10日開始停車檢修，期間亦或增加市場甲醇量10萬噸左右?！　⊙睾ＯN裝置，常州富德自3月底停車至今，據悉其下游聚丙烯裝置6.7日開車，短期外采丙烯為主。近期在港口甲醇持續走跌影響下，烯烴企業多數已有一定利潤空間，故對于常州富德裝置重啟的預期有所加大?！　】傮w來看，當前甲醇市場仍處于博弈階段，利好利空雙方并無壓倒性優勢，也導致了近期甲醇市場的震蕩格局。而正因當前的形勢并不明朗，業者心態敏感，短期消息面的刺激或加大對市場的波動影響。中宇資訊認為，港口方面缺乏直接利空因素，6月波幅或有所收窄，而內地供需面仍呈利空表現，整體或窄幅向下調整。

>　　近期，甲醇期貨波動幅度加大。自5月15日起，甲醇期貨主力合約MA1709穩步向上，自2209點位最高漲至2445位置，且一度觸及漲停。中宇資訊分析師齊紅飛表示，此輪漲幅多受益于宏觀、資金面的影響，市場基本面并無明顯改觀，基礎不牢固，高位繼續上行也勢必加大其風險。就目前市場基本面分析，對于后市，中宇資訊依舊持謹慎態度，中長線看空觀點不改?！　∵M口預期增加　　據了解，近期美國塞拉尼斯130萬噸/年的甲醇裝置重啟；伊朗一套165萬噸甲醇裝置于前期臨時檢修，上周已恢復。南美洲天然氣供應恢復，甲醇裝置開工明顯提升，其中特立尼達和多巴哥涉及665萬噸/年的甲醇裝置開工滿負荷，當地供應壓力加大，多貨源轉銷至亞洲地區，據聞6~7月約有8萬噸貨物銷往亞洲?！　〗?，隨著中國國內期現價格上行，進口貨源利潤良好，隨著國際供應增加，后期進口貨源將陸續抵達，5~6月份甲醇進口量或明顯增加。據中宇資訊統計，4月份甲醇進口量55.4萬噸，1~4月月均進口量在63.55萬噸，預計5月份甲醇進口數量極有可能在70萬噸以上?！　×硗?，鑒于傳統下游表現并不樂觀，近期內地市場漲幅一般，西北廠家上周出廠維持在1880~1900元/噸，西北貨源到港口理論套利空間開啟。后期，內地進口貨源集中抵達港口一帶，必將對市場造成一定打壓?！　鹊毓A期增加　　5月底到6月份，多檢修裝置陸續重啟，且有新裝置計劃投產，國內供應預期增加，涉及產能高達633萬噸/年的裝置。盡管后期仍有部分裝置存檢修計劃，但據中宇資訊統計，增加產能將遠大于檢修產能，后期將進入供應穩步增長的階段?！　∽?月份起，山東、河北、山西等地陸續迎來最嚴環保督查，傳統下游甲醛、二甲醚等開工大受影響。且當前二甲醚受燃氣市場低迷影響，需求大幅萎縮，供大于求格局下，開工始終難有提升。而高溫季節多為國內化工品傳統需求淡季，6月酷暑來臨，下游開工恐難有改觀，傳統下游需求有限。在此狀態下，市場剛需支撐弱勢，難以對市場提供有力支撐，恐會進一步拉低市場重心?！　『笫懈劭谙N需求存增加預期　　近期，在國際原油價格連續反彈支撐下，國內烯烴價格有所反彈，而甲醇市場經歷前期走低，港口烯烴企業利潤有所修復，江蘇盛虹烯烴裝置重啟，且悉其7月份極可能提升至滿負荷運行，后期勢必增加甲醇外采量。而常州富德計劃近期開啟PP裝置，暫時計劃外采丙烯，而隨著利潤修復，其MTO裝置重啟預期也有所加大，后市港口烯烴需求有望增加?！　↓R紅飛表示，就商品基本面而言，后市供應預期增加明顯，傳統需求難有好轉，后市供需基本面弱勢格局不改，短期市場在期貨強勢影響下，或以震蕩調整為主，中長線看空觀點不變。而港口烯烴需求不確定性較大，市場不應盲目悲觀，業者應謹慎操作，把握市場節奏。

    一、甲醇，顧名思義，就是“木醇”或“木精”，是無色有酒精氣味易揮發的液體。甲醇用途廣泛，是基礎的有機化工原料和優質燃料。主要應用于精細化工，塑料等領域，用來制造甲醛、醋酸、氯甲烷、甲氨、硫酸二甲酯等多種有機產品，也是農藥、醫藥的重要原料之一。甲醇在深加工后可作為一種新型清潔燃料，也可加入汽油摻燒做優良燃料，也可生產防凍劑，重要有機溶劑、飼料添加劑等。恒焱運帶你一起剖析甲醇的市場前景    二、甲醇市場前景在世界大宗有機化工原料中，甲醇的產銷量已居第4位。僅次于乙烯、丙烯和苯的產銷量。世界甲醇的總產量能力遠遠不夠當今工業用品消費。2000年，世界甲醇總產量能力已達到3803萬/a,需求量3020萬/a；2005年產量為4300萬/a，需求量約為5000萬/a；2006年至2008年產量更高，據不完全統計約為8000萬-10000萬/a。隨著我國工業化城鎮化的不斷推進，我國對甲醇需求量將越來越大?！吨腥A人民共和國再生能源法》明確指出：國家鼓勵發展可再生、高清潔生物質能源，極具有市場競爭優勢。    貴州恒焱運節能環保燃油有限公司位于貴州省貴陽市開陽縣，主要經營民用燃油，鍋爐燃油，廚房燃油，甲醇，可代替液化氣，天然氣，柴油，車用汽油，每天生產5到十噸。歡迎新老客戶前來洽談合作??！      》》更多、更全建材資訊、建材商機盡在慧聰建材網《《  相關閱讀：  》三勝化工油性漆：易于生產價格低廉  》無窮花內墻漆：外行高雅大方品位高尚  》興盟銀粉漆：防腐防銹附著力強相關推薦：建材原創|知識百科|產品評測|市場分析|產品導購|最新動態更多建材行業相關信息請訪問慧聰建材網責任編輯：李壯

基金經理老鼠倉，說好保本變巨虧，買基金被坑請到【基金曝光臺】！信用卡無故遭盜刷，銀行存款變保險，理財被騙請猛戳【金融曝光臺】！ 生意社06月09日訊　　瑞達期貨：需求略改善，甲醇震蕩收漲　　國內盤面：周五甲醇主力1709合約減倉減量，期價震蕩收漲，當日期價收于2329元/噸，較上一交易日上漲了0.78%，減倉85598手，成交809242手。消息方面：1、寧夏神華寧煤1號67萬噸/年、2號60萬噸/年與3號100萬噸/年煤制甲醇裝置6月18日開啟烯烴裝置，甲醇裝置輪檢。2、山東新能鳳凰2號36萬噸/年煤制甲醇裝置計劃6月中旬開車?，F貨方面：江蘇太倉地區現貨市場價格在2360元/噸，期貨行市場調漲，現貨交易尚可，需求提振下，長線仍有上漲可能。觀點總結：國內甲醇整體社會庫存在39.87萬噸，較前一期小幅減少了1.85萬噸，西北地區廠家庫存依舊不高，庫存轉嫁給貿易商較多，西北能源、內蒙古榮信等甲醇裝置檢修，加上神華寧煤烯烴裝置外采，西北朱庫存持續低位；山東等地雖有部分裝置檢修，但部分省外貨源抵達，沖擊當地市場，加上下游采購不積極，部分企業庫存呈上升趨勢，而港口地區庫存量繼續下降，進口貨源陸續抵港，港口市場多消耗庫存為主；隨著后期甲醇裝置重啟，市場供應增加，但是下游需求改善有限，預計部分內地仍又上漲趨勢，華東市場面多消耗庫存為主，加之進口總量較少，周邊暫無內地市場貨源補充，且南方雨季來臨，氣溫隨之升高之下，廠家排庫減量，綜合來看，預計后期庫存繼續下降。由于部分烯烴裝置開啟，短時均線拐頭向上，后期仍有上漲可能。甲醇1709合約短期關注2380附近壓力，建議在2280-2370區間交易?！　　私飧嗉皶r、全面的投資資訊，請關注新浪微博“瑞達期貨研究院”?———————————————————————————————————————————　　免責聲明：本報告中的信息均來源于公開可獲得資料，瑞達期貨研究院力求準確可靠，但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證，據此投資，責任自負。本報告不構成個人投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要?？蛻魬紤]本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報告版權僅為我公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。如引用、刊發，需注明出處為瑞達期貨研究院，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改?！　∪疬_期貨研究院化工小組TEL：4008-878766www.dqh.com　　(文章來源：瑞達期貨，作者：瑞達期貨研究院化工小組)

　　6.9浙商早會紀要　　宏觀，股指：　　國際：　?、儆筮x出口調查結果令人震驚，保守黨無法贏得議會多數席位　　調查預計保守黨將贏得314席，工黨贏得266席，這代表沒有出現明確贏家及會產生懸峙議會。顯示保守黨無法贏得議會650個席位的多數，從而不能夠單獨執政，意味著特雷莎梅將不得不組建聯合政府，或嘗試在其他較小政黨支持下執政。調查結果發布后，金融市場一片嘩然，英鎊兌美元急降至1.2780美元，早盤曾觸及兩周高位1.2978美元。?！　、跉W洲央行關上降息大門，但警告未來通脹形勢將繼續疲弱　　歐洲央行周四關上繼續降息的大門，認為歐元區經濟正在反彈，但表示通脹料將在未來幾年內依然偏低，因此仍需要大量發鈔。該行在認可前景改善的同時，放棄在必要時降息的承諾，同時刪除了長期以來提及的經濟面臨的風險，轉而宣稱風險展望“平衡”。然而，決策官員甚至未討論逐步結束2.3萬億歐元的資產購買計劃，并維持負利率不變，承諾實施非常寬松的政策?！拔覀冋J為增長前景面臨的風險目前大致平衡，”歐洲央行總裁德拉吉表示。在他發表講話時，歐元兌美元觸及一周低點1.11995美元，日內下跌約0.4%?！　、劭泼鬃髯C指稱特朗普解雇他是為了破壞“通俄門”調查　　外界懷疑俄羅斯力圖干預2016年的美國大選。在多年來最受人矚目的美國國會聽證會中，科米對議員們稱，特朗普于5月9日將他解職后，美國政府曾說謊并中傷他和FBI。并指責總統特朗普解雇他，是試圖破壞對其競選團隊涉俄一事的調查?！　鴥龋骸　、?年期和10年期國債收益率倒掛　　1年期國債到期收益率周四漲6個基點至3.66%，超過10期國債收益率的3.65%。自2006年以來，國債收益率曲線僅僅第二次出現倒掛；第一次是在2013年6月“錢荒”時?！　、?月進出口增速雙雙反彈　　按美元計，中國5月出口同比增長8.7%，進口同比增14.8%，均高于預期。中國5月貿易帳為408.1億美元。5月原油進口大幅反彈，錄得紀錄次高，同比增幅達15%以上，這使中國再次超過美國，成為全球最大的原油進口國。隨著鋼廠利潤大幅提升，鐵礦石進口也大幅反彈，回到歷史高位?！　、劾钚〖樱簜舷蛲ǖ纼赡陜炔粫?，香港對做空監管相當嚴格　　李小加表示，債券通何時開通有待監管當局宣布，現階段最大需求、最有意義的是“北向”。央行與香港金管局也在上月宣布將先啟動“北向通”。針對近日港股遭做空一事，李小加指出，沽空本身無問題，香港對沽空監管相當嚴格?！　〗灰滋崾荆汗┙o減少提振風險偏好，國家隊強勢支撐盤面，但市場缺乏可持續走強熱點支撐，期指震蕩，注意分化影響?！　鴤谪洠骸　?.五部委聯合發布金融業標準化規劃　　近日，中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會、國家標準委聯合發布《金融業標準化體系建設發展規劃（2016-2020年）》（銀發〔2017〕115號）（以下簡稱《規劃》），明確提出了“十三五”金融業標準化工作的指導思想、基本原則、發展目標、主要任務、重點工程和保障措施?！兑巹潯窂娬{，以支撐建設現代金融體系為目標，堅持需求引領、創新驅動、統籌協調、注重實效的原則，圍繞統籌監管系統能重要性金融機構，統籌監管金融控股公司和重要金融基礎設施，統籌負責金融業綜合統計，防范化解金融風險，加強重點標準研制和實施?！　?.高于預期！中國5月進出口增速雙雙反彈　　中國5月進口和出口雙雙出現反彈，增速超過預期。此前機構預期認為的5月進出口增速或將較4月進一步下滑的情況并沒有出現。中國海關總署今日發布數據顯示，按美元計，中國5月出口同比增長8.7%，高于預期7.2%，前值為8%；中國5月進口同比增14.8%，高于預期8.3%，前值11.9%。受進口增速大幅反彈影響，中國5月貿易帳為408.1億美元，低于預期478億美元，前值由380.5億美元修正為380.3億美元?！　〗灰滋崾荆?月下旬以來央行增加與市場溝通，市場對資金面擔憂下降，情緒繼續改善，期債多單持有。僅供參考　　有色金屬：　　1、中國5月進出口增速雙雙反彈。中國海關總署發布數據顯示，按美元計，中國5月出口同比增長8.7%，高于預期7.2%，前值為8%；中國5月進口同比增14.8%，高于預期8.3%，前值11.9%?！　?、部分日本鋁買家同意將三季度鋁升水定在每噸119美元。東京6月8日消息，三位參與季度鋁升水定價磋商的消息人士周四稱，一些日本鋁買家已經同意將三季度鋁升水定在每噸119美元。該升水較二季度的128美元下降了7%，同時也是三個季度內首季度下降?！　?、智利國家銅業公司雨后開始重啟銅礦運作。據外電6月8日消息，智利國家銅業公司（Codelco）表示，其已經開始重啟位于該國北部地區的礦場運作，之前暴雨曾導致一系列礦場關閉。Codelco在聲明中稱，其已經逐漸重啟旗下RadomioTomic礦的運營，而MinisoHales礦正在正常運作。同時，其還在評估重啟ChuquiCAmaa礦運營的可行性。Codelco旗下的三個問題銅礦在2016年共計生產了857，000噸銅?！　?、倫敦時間6月8日16:00（北京時間6月9日00:00），三個月期銅收高1.9%，報每噸5，729美元。三個月期鎳收高0.06%，報每噸8，815美元。三個月期鋁收盤沒有成交，買盤最后報1，902美元，跌0.2%。三個月期錫收挫0.7%，報每噸19，180美元。三個月期鋅收高0.8%，報每噸2，466美元。三個月期鉛收高1.4%，報每噸2，091美元?！　〗灰滋崾荆褐袊Q易數據好于預期提振銅價反彈，短期維持震蕩，不做多。鋅鋁觀望?！　≠F金屬：　　1、歐央行維持利率不變，下調未來三年通脹預期，上調經濟增長預期。歐央行利率決議中刪除了可能會再次下調利率的措辭。受能源價格影響調降通脹預期，核心通脹率疲軟主要是因為薪資增長乏力。但隨后德拉吉表示QE將繼續直到通脹持續回升?！　?、出口民調：英國保守黨仍是第一大黨，但或失去議會絕對多數地位。數據顯示，英國首相May所屬執政的保守黨在議會選舉中獲得314個席位，（總席位650個），料成為議會第一大黨，主要反對派工黨料贏得266個席位，這一結果意味著，保守黨或將失去議會多數地位，但仍將是議會第一大黨。官方數據最早將于北京時間6月9日早上10點公布，最晚數據同日下午3點30?！　?、6月8日SPDR黃金持倉增加0.24%，iShaes白銀凈持倉持平。6月8日周四，全球最大黃金上市交易基金（ETF）--SPDRGOLDTus黃金持倉增加2.07噸至867噸。同期全球最大白銀ETF--iShaesSilveTus的白銀持倉持平?！　?、紐約時間6月7日12:30（北京時間6月8日01:30），COMEX8月期金合約收跌13.7美元，或1.1%，至每盎司1，279.50美元。7月白銀期貨下跌0.206美元，結算價報每盎司17.414美元?！　〗灰滋崾荆簹W央行下調未來三年通脹預期，歐元震蕩回落，美元反彈壓制金價上漲，英國大選結果今日即將出爐，黃金多單逢高止盈?！　恿γ?、焦煤、焦炭、鋼材：　　1、海關總署統計快訊：2017年5月我國出口鋼材698萬噸，較上月增加49萬噸，同比下降25.9%；1-5月我國累計出口鋼材3419萬噸，同比下降25.7%。5月我國出口焦炭65萬噸，較上月減少9萬噸，同比增長14.0%；1-5月我國出口焦炭340萬噸，同比下降15.0%?！　?、8日，央行公開市場將進行1500億逆回購操作，其中包括300億元7天期逆回購操作，500億元14天期逆回購操作，700億元28天期逆回購操作。央行公開市場今日將有900億逆回購到期，今日公開市場凈投放600億元?！　?、今日期貨市場寬幅震蕩，多空爭奪激烈，鋼坯價格維穩于2970元/噸，現貨價格多盤整運行，其中熱卷價格盤整偏強。市場情緒隨著期市波蕩起伏，雖然受期貨市場拉漲帶動一定的成交，但考慮到6月市場供應增加，需求處于淡季，商家對后市多不看好，仍以出貨為主。預計短期市場價格將弱勢盤整為主。螺紋鋼方面，全國25個主要市場HRB400（20mm）螺紋鋼價格報3734元/噸，較上一交易日價格下跌2元/噸；熱軋卷板方面，全國24個市場4.75mm熱軋板卷價格報3291元/噸，較上一交易日價格上漲13元/噸；中厚板方面，全國23個主要市場普20mm中板價格報3339元/噸，較上一交易日價格下跌3元/噸。最近一期報價具體如下：　　4、8日鐵礦石普氏指數報56.1美元/干噸，較上一交易日上漲0.3美元/干噸?！　?、8日秦皇島港Q5500動力煤559元/噸，較上一交易日增加2元/噸；秦皇島港口煤炭庫存為567萬噸，減6萬噸；秦皇島港口錨地船舶數為42艘，增5艘；秦皇島港至廣州港(行情601228,診股)運費33.1元/噸，增0.7元/噸；六大電廠煤炭庫存可用天數為17.23天，減0.55天；六大電廠日均耗煤量67.38萬噸，增2.67萬噸?！　?、8日螺紋鋼期貨1710收2968元/噸，較上一個交易日上漲6元/噸；熱軋卷板合約1710收2974元/噸，上漲17元/噸；鐵礦石期貨1709收423元/噸，跌9.5元/噸；焦炭期貨合約1709收1421.5元/噸，漲4元/噸；焦煤期貨合約1709收969元/噸，跌2.5元/噸；動力煤期貨合約1709收551元/噸，漲9.2元/噸?！　〗灰滋崾荆轰摬膸齑骈_始累積，熱卷10、螺紋10剩余空單滾動持有；焦煤09、焦炭09空單回避；鐵礦石09繼續觀望?！　〖状?、LLDPE、PP、PTA：　　1、紐約時間6月8日13:30（北京時間6月9日2:30），NYMEX7月原油期貨收低0.08美元，結算價報每桶45.64美元。布蘭特原油下跌0.20美元，結算價報每桶47.86美元?！　?、石腦油日本414（-10.1）美元/噸，乙烯CFR東北亞965（0）美元/噸，丙烯CFR中國848（-1）美元/噸，PXCFR臺灣795（-1）美元/噸?！　?、甲醇現貨市場價格，江蘇地區低端報價2330元/噸，漲20元/噸；魯南地區低端報價2230元/噸，跌20元/噸；內蒙古地區低端報價1990元/噸，持穩?！　?、L現貨價格，華北國產線性主流報8925元/噸，漲50元/噸；華東線性主流報9100元/噸，漲10元/噸；中石化報9375元/噸，持穩；華東低壓報價9650元/噸，持穩?！　?、PP市場，華東拉絲主流報7615元/噸，跌10元/噸；寧波富德報7690元/噸，漲25元/噸；中石化報8200元/噸，漲25元/噸；低融共聚主流報8180元/噸，跌10元/噸　　6、PTA現貨，華東PTA現貨送到價格報盤4720元/噸，跌11元/噸；華東聚酯切片主流報價6575元/噸?！　?、甲醇主力期貨1709收2337元/噸，漲24元/噸；LLDPE主力期貨1709收8915元/噸，漲55元/噸；PP主力期貨1709收7730元/噸，漲35元/噸；PTA主力期貨1709收4830元/噸，跌16元/噸　　操作建議：L09、PP09不建議做多；甲醇09多單持有，2270止損；TA709短線?！　≡汀　?：殼牌取消尼日利亞?？ǘ嗨乖统隹诓豢煽沽Α　W佩克11個成員國簽訂每日減產120萬桶的協議，但是歐佩克不參與減產的尼日利亞和利比亞原油日產量增長打壓著該組織減產為平衡市場做的努力。殼牌公司周三公布將取消尼日利亞?？ǘ嗨乖统隹诘牟豢煽沽?，尼日利亞6月原油每日出口量將攀升至180萬桶。有數據顯示，當前尼日利亞原油日均出口量140萬桶。5月份利比亞原油日產量也從2016年的日均30多萬桶增加到三年來最高點每日73萬桶，而路透社報道說，6月5日利比亞原油日產量達到了80萬桶，這意味著該國原油日產量增加可部分抵消幾個歐佩克成員國的減產量?！　?：因爆發工人抗議，利比亞最大油田停產　　據最新消息，由于發生工人抗議事件，利比亞最大的Shaaa油田周三（6月7日）被迫關閉，令這個政治分裂國家的原油復產過程停滯不前。據外媒援引一位消息人士稱，Shaaa油田周三被關閉，因工人們在該油田抗議一位同事的死亡，被關閉的原油產能約在27萬桶/日。在此次懸停之前，利比亞的原油產量一度達到85萬桶/日，為2014年10月以來的最高水平。近期尼日利亞和利比亞原油產量的增加，以及美國原油庫存攀升，抵消了石油輸出國組織（OPEC）對油市再平衡戰略的效果，并打壓油價下跌。OPEC以及俄羅斯等非OPEC國家5月25日曾將減產協議延長至2018年3月，以削減全球過剩的供應。不過，利比亞國家石油公司（NOC）官員表示，關閉油田只是暫時的，不會宣布不可抗力。NOC負責人MUsafaSanalla未作出任何回復?！　?：機構觀點　　挪威國家石油公司在一份關于2050年之前能源業發展前景的新報告中稱，如果旨在抑制全球變暖的嚴格政策落實，全球石油需求最快可能在2020年見頂。該公司指出，即便全球拿出一套不那么積極但仍符合《巴黎協定》的氣候變化應對策略，全球原油需求仍將在2025年前后見頂，因為具備充分的競爭力的電動汽車、能源效率提高以及燃料替代政策將幫助抑制石油消費。假設該公司對氣候變化政策的激進預期變成現實，到2050年石油消費在能源消費結構中的比例將從2014年的31%下降至22%。挪威國家石油公司認為也有可能存在這樣一種情形：全球不那么專注于抑制全球變暖，如果這樣，2050年石油需求將保持在當前水平?！　〗灰滋崾荆篍IA庫存意外增加，利空原油市場，短期或偏弱運行，操作上建議暫觀望?！　∠鹉z：　　1、國內15年天膠價格，上海12000（-100）?！　?、外盤CIFRSS3報價收于1770（-10）美元/噸，馬來20號標膠報價收1480（-10）美元/噸?！　?、泰國橡膠原料價格窄幅震蕩，生膠片54.78，漲1.14；煙膠片57.60，漲0.90；膠水52.00；杯膠40.00?！　?、中石化華東銷售公司丁二烯掛牌價不變，執行7800元/噸。上海金山12萬噸/年丁二烯裝置正常運行。鎮海煉化16.5萬噸/年丁二烯裝置正常開工。揚子石化丁二烯產能共22萬噸/年。產品主要自用和互供為主，少量外銷?！　?、合成膠價，丁苯膠1502齊魯石化華東11000（0），順丁膠BR9000齊魯石化華東11400（0）?！　?、英國汽車制造和銷售協會公布的數字顯示，2017年5月份，英國新車銷售量為186265臺，比上年同期下降了8.5%?！　?、上期所天然橡膠期貨倉單報327060（+560）?！　〗灰滋崾荆簴|南亞主產區進入全面開割期短期供應不緊，原料收購價格寬幅止跌企穩，不過美金市場價格呈現震蕩下行。國內云南、海南產區進入開割，國內現貨短期貨源較為充足，全乳膠、合成膠價差開始順掛，對于現貨價格支撐力度下降，關注后市庫存情況。當前國內輪胎廠開工率整體同比下降，輪胎廠成品庫存開始增加，下游工廠剛需預計尚可關注庫存節奏，預計輪胎廠開工率同比低位。短期供應暫無利多同時輪胎開工率下降，基本面有下行趨勢，期貨持倉持續增加，短期不做多?！　《诡?、油脂類：　　1、美國農業部（USDA）周四公布的出口銷售報告顯示，6月1日止當周，美國2016-17年度大豆出口凈銷售159，100噸，低于市場預估的30-50萬噸，較之前一周減少74%，較前四周均值減少64%。2017-18年度美國大豆出口凈銷售221，800噸，符合市場預估5-25萬噸。當周，美國大豆出口裝船319，500噸，較之前一周減少8%，較前四周均值減少3%。當周，新銷售2016-17年度年度大豆41.84萬噸，2017-18年度大豆22.18萬噸?！　?、巴西國家商品供應公司（Conab）周四今年第六次上調該國2016/17年度大豆作物產量，目前預估為1.1392億噸，高于5月預期的1.13億噸?！　?、一美國政府氣象預報機構周四表示，2017年秋季的北半球不會出現活躍的厄爾尼諾現象或拉尼娜現象，天氣狀況呈中性。然而全美氣象服務的氣象預報中心表示，相對于秋季的長期均值，出現厄爾尼諾現象的幾率仍然升高，介于35%和50%之間?！　?、中國海關總署周四公布的數據顯示，中國5月進口大豆959萬噸，較4月進口的802萬噸增長19.6%。中國5月植物油進口量為420，000噸，較上月下滑25.0%?！　〗灰滋崾荆禾鞖鈶n慮繼續支撐美豆。目前美豆播種接近尾聲，天氣與種植面積仍是市場熱點，另外關注匯率情況。國內方面，進口大豆到港量龐大，豆粕庫存維持高位，需求恢復較為緩慢，基本面壓力依然較大。整體來看，供應壓力持續釋放下豆粕反彈高度或將受限，關注今晚農業部報告。油脂方面，馬來西亞4月棕櫚油產量為155萬噸，不及市場預期的159萬噸，環比增幅僅5.7%，低于市場預期的10%水平。棕櫚油復產不如預期，產地庫存壓力依然較小，近高遠低的價差結構將持續，進口利潤窗口依然無法打開，國內棕櫚油庫存后期或下降。前期拍賣的菜油依然有消化壓力。至于豆油，后期處于季節性增庫存周期。中期看，三大油脂中，棕櫚油依然最強?！　“滋牵骸　?、昨日上午中糖協理事會召開，盤面小幅收漲。南部區域現貨報價基本持穩，不過廣州反而下調20元/噸，總體成交一般。具體情況如下：廣西：柳州中間商暫無報價，南寧中間商報價6760元/噸，報價不變，成交一般；廣東：廣州中間商廣西糖報價6960元/噸，下調20元/噸，成交一般；湛江中間商廣東糖報價6650-6680元/噸，報價不變，成交一般?！　?、ICE原糖期貨周四升至一周高位，市場預期全球最大種植國巴西周末天氣對作物生長不利，帶動了空頭回補。ICE7月原糖期貨收高0.2美分或1.41%，報每磅14.34美分，一度升至14.45美分的一周高位。8月白糖期貨收高2.10美元或0.50%，報每噸420.30美元?！　〗灰滋崾荆涸巧蠞q。由于此前原糖下跌，在95%的關稅下配額外進口糖也出現了利潤，后續需關注國儲和走私糖的情況。隨著天氣逐漸變熱，市場需求或將啟動，進入純銷售期后關注現貨走貨情況。主產區甘蔗的種植工作基本完成，前期降雨偏少對甘蔗生長稍有影響，同時部分地區出現了災害天氣，目前甘蔗處于尤為重要的伸長期，關注后期天氣情況對其生長的影響。5月全國產銷率56.92%，同比增速，除云南銷售進度偏慢。鄭糖震蕩為主，建議短線或觀望?！　∶藁ǎ骸　?、6月8日儲備棉輪出銷售資源29391.198噸，實際成交20542.612噸，成交率69.89%。當日最高成交價16390元/噸（2012年度新疆棉），最低成交價13880元/噸（2012年度地產棉）。成交平均價格15129元/噸（較前一日價格跌3元/噸）；折3128價格：16234元/噸（較前一日價格跌25元/噸）。紡織企業家數占比：67.61%，非紡織企業家數占比：32.39%。2017年3月6日至6月8日，儲備棉輪出累計成交140萬噸，成交率70.38%?！　?、USDA周四公布的出口銷售報告顯示，6月1日止當周，美國2016-17年度陸地棉出口凈銷售為82，700包，較前一周減少26%，較前四周均值減少19%。美國2017-18年度陸地棉出口銷售凈增187，500包。當周，美國陸地棉出口裝船316，100包，較前一周下降15%，較前四周均值減少16%。當周，美國2016-17年度陸地棉新銷售9.53萬包，2017-18年度新銷售19.05萬　　包?！　?、紐約期棉周四上漲，因周度出口銷售數據利好，且投資者在周五美國農業部供需報告出爐前回補空頭。ICE12月期棉合約收高0.42美分，或0.58%，報每磅73.1美分，盤中在72.5-73.12美分之間交投?！　〗灰滋崾荆好烂奚蠞q。上周競拍底價下調，但拋儲成交率僅超60%，或受上周交易日少影響，本周競拍底價繼續小幅下調，但成交率依然較低?，F貨市場，此前預估的棉花結構化分級情況暫未明顯突出，主要由于目前市場的棉源較為充足且多樣，較去年有所改善。新棉種植面積較2016年增加6.86%，新疆已播種完成，關注天氣對棉苗生長和播種進度的影響。下游紡企棉花庫存隨著拋儲紡持續上升，處于近年來高位，而織布廠紗線庫存水平較低，下游需求的傳導性不佳，對價格支撐有限。鄭棉延續震蕩，CF9-1反套波動較大，建議投資者輕倉滾動持有?！　　　C構來源：浙商期貨

　　本文摘自中信期貨研究咨詢　　專題摘要　　調研背景：隨著霧霾天氣逐步地受到重視，環保政策不斷施壓，甲醇及下游市場均承受較大的壓力，特別是華北的京津冀地帶尤為突出，為了更好的了解環保檢查對企業的影響程度及現狀，本人參加了河北甲醇市場調研活動?！　≌{研時間：2017.6.5-2017.6.7　　調研地點：河北石家莊、定州、黃驊港　　調研對象：甲醇生產企業（聯醇、焦爐氣）、甲醛和二甲醚企業　　一、調研小結　　本次調研走訪了河北地區典型的甲醇上下游企業，包括甲醇企業（聯醇+焦爐氣），甲醛企業（含甲醛文安協會）以及二甲醚企業，了解以河北地區為代表的京津冀地區甲醇市場受環保影響情況?！　】偨Y如下：　　1.甲醇企業均為偏小型規模企業，前身是化肥廠，產品是甲醇、液氨和尿素，部分配有二甲醚裝置，當二甲醚利潤較好時可以加工部分甲醇外面二甲醚，裝置開停簡單，無門檻無額外成本。聯醇裝置在甲醇和液氨之間調節比例差異比較大，部分裝置調節范圍極小，但部分企業操作非常靈活?！　?.走訪的幾家企業裝置均為老舊小型裝置，相對原料成本（耗煤）較新型、大型的煤制甲醇裝置要高，但優點在于沒有貸款（新投裝置除外），財務成本輕，無折舊成本。不過由于環保檢查力度較大，企業多有新增投資增加脫硫脫硝裝置，已達到國家大氣排放標準，由于地處京津冀地區，環保標準高于其他地區?！　?.調研企業甲醇銷售范圍均為當地為主，維持周邊老客戶，需求穩定，小區域內達到自我平衡，僅受到山西、內蒙市場的小幅影響?！　?.甲醛企業受到環保打壓最大，雖然甲醇到甲醛的生產過程其實是非常清潔、沒有太多污染，生產過程中尾氣也基本循環利用；但甲醛到膠水到木業的生產過程存在污水處理問題，其這類企業都偏小作坊類型（無證、不在工業園區、要求低），只要環保檢查，基本都關停，對甲醛需求影響很大?！　?.二甲醚企業目前生產穩定，仍是供應當地的民用摻燒為主，由于民用設備都適用摻有二甲醚的液化氣，因此二甲醚存在剛需，但與往年相比需求偏弱，且長趨勢來看并沒有特別的需求方向和亮點，行業走向低谷?！　?.環保方面總結：由于臨近北京、雄安新區，京津冀地區全部高標準執行環保政策，后期化工生產門檻會越來越高，環保投入資金越來越大，老舊裝置將面臨關停趨勢，行業集中度將越來越高。同時環保高標準嚴要求將常態化，對于甲醇而言后期開工反而將逐步趨穩，但也影響到甲醇下游絕對需求。相對而言，環保削弱甲醇下游需求大于甲醇供應?！　《?、調研企業概況　　1、甲醇企業　　企業A　　企業有3個化肥廠，所有甲醇裝置均是聯醇裝置（產品為液氨、尿素和甲醇），總計25萬噸產能，3廠甲醇日產最大750噸/日，其中最大的一套甲醇裝置日產達到450噸，最小120噸，總氨能力30萬噸/年產能?！　〗昴蛩氐镜?，與甲醇之間的切換更關注利潤影響?！　…h保：當前還不能滿足環保部門超低排放標準（京津冀地區），要上脫硫脫硝裝置，環保成本將分攤到三個品種上，甲醇比液氨多分攤150-200元/噸?！　∶簛碓矗荷轿麝柮?、神華集團?！　〖状紟齑娌桓?，但價格上不去，出貨意愿在下降?！　〗够壖状急嚷摯籍a的甲醇質量好，甲醛更偏愛焦化級　　精細化工才對甲醇中乙醇含量有要求，100-150bpm以下，正元乙醇含量高于200bpm，和催化劑和精餾塔有關，暫無升級意愿，銷售當地，客戶沒要求?！　∧z合板對甲醛需求受到環保高要求有影響?！　∑髽I受到霧霾天氣的沖擊較小，包括環保和高速封道兩方面（企業自述）?！　∑髽IB　　計劃新投10萬噸聯醇裝置，新裝置甲醇與液氨之間的調節范圍很小，甲醇300-450噸/日，能開330天，大于設計產能，二期上10萬噸乙二醇?！　∑髽I當前有10萬噸甲醇產能，共8臺爐子，乙醇含量在20-30bpm?！　′N售本地為主，最大輻射400公里，主要銷售到當地，到天津港(行情600717,診股)運費150元/噸，少有向華東市場發貨。甲醇全部外賣，目前市場還不錯，到魯西運費120-130元/噸?！　∶翰勺詴x城、陽泉煤，以6000-7000大卡的無煙煤為主，中小塊煤種?！　」S處于化工園區，環保做的相對好一些?！　∠掠涡枨笥糜诩兹?、二甲醚、有機硅，甲醛需求在減少，不看好未來2-3個月　　企業庫容1萬方，庫存1千方?！　〕杀?100-2200元/噸，三分之一的財務成本；大體上，聯醇裝置甲醇成本都在2000以上，航天爐便宜些?！　∑髽IC　　屬于晉煤集團，股份制公司，民營企業，但國家股份占大頭，因地理位置，可能未來3-5年要搬遷（裝置舊，一旦搬遷就基本不會再運行，只是人員的再安排）?！　∑髽I26萬噸/年合成氨、10萬余噸甲醇，氨與甲醇之間的調節比例：甲醇少可至50噸/日，多可至220噸/日，再加上有裝置出粗醇（用于二甲醚，100噸/日），最大單日出300噸，液氨500噸/日。甲醇主要銷售當地，在200噸/日?！　∶翰勺詴x煤和陽泉煤，陽泉占一半以上，晉煤都在7000大卡以上?！　…h保影響大，正定板材市場影響比較多?！　…h保壓力下16年投入1000萬安裝脫硫裝置，生產上用于污水治理投入1000多萬，后期脫硫裝置將追加投入?！　±涎b置，無貸款，無財務成本，無折舊?，F在煤價下，甲醇成本略小于2200元/噸，甲醇成本高于合成氨成本150元/噸，晉煤670-680元/噸，0.3S，陽泉煤>0.67s，有時在1.3-1.5S，采購時控制在0.7s，因為環保要求1.0S以下才達標?！　∶摿虺鰜淼牧蜃隽蚧峭赓u?！　∑髽I600立方罐容，基本屬于無庫存狀態，10多年人脈積累不會存在憋庫?！　∑髽I自配一套二甲醚裝置，工藝簡單，無進入門檻，開停隨意無成本無時耗?！　∑髽ID　　企業甲醇裝置為焦爐煤氣制甲醇。焦化能力500萬噸，甲醇35萬噸（改造后實際有40萬噸，所有負荷可達到110%），液氨10萬噸。工業園區現有4套在產和1套在建?！　∪齻€工廠甲醇庫存分別是1萬立、3萬立和5萬立庫容（有20萬噸二甲醚），交割庫存批準2萬噸，正在申請5萬噸庫容，方便三個地區的甲醇倉單兌換通用?！　?701交割1.6萬噸，加上往期有3萬噸，交割貨后期都以回購處理（因為到天津港運費130-150，港雜230，運至華東費用太高）?！　…h保政策，河北出了“18+1”政策，治理污染；企業在17年-18年底期間計劃投入6億，用于脫硫脫硝、煤場全封閉、新建焦化裝置和VOC治理，焦化產能受到保護。2-5月份還沒受到影響，重度霧霾天才會有影響?！　z查力度強：環保局成立200多組，有1000多人，在全國10多個省進行逐一檢查，頻率高達2-3次/月，不同組來進行不同項目檢查，側重焦化和側重化工不同?！　∑髽I經營模式決定低庫存為常態，裝置目前1160噸/日，滿負荷生產?！　〕杀?250-2300元/噸對外報價成本，用2300立方焦爐氣產1噸甲醇，企業對內焦爐氣價格在0.5-0.6元/噸，對外可賣0.7-0.8元/噸，集團公司間獨立核算，原料成本外其他成本達1000元/噸（本人認為偏高）?！　∶涸蟻碓簇S富，含山西、內蒙和進口煤，氣肥焦瘦煤種都有?！　〖状汲鍪郛數貍鹘y下游為主，甲醛、二甲醚為主要用途?！　?、甲醛企業　　企業A　　企業擁有10萬噸甲醛產能，產品為37%含量的甲醛，共有4條生產線。下面配有板材木業廠。企業產1噸甲醛有0.5噸尾氣全部作為燃料氣用于回收燃燒用，尾氣利用好?！　∑髽I生產上，其上下游直接廠對廠，很少有貿易商參與?！　状家蟮?，含量85%以上即可使用生產。產甲醛所需加工費在30-40元/噸，主要就是電費、人工、水費?！　∧壳坝唵芜€可以，量上同比略增，下游主要用于膠水。但縱觀整體甲醛行業，總體低迷，環保壓力下開工最多維持5-6成?！　…h保組對甲醛、木業廠沒有明確規定，提出需求多“一刀切”政策，環保部門要求關企業就會關停。但實際甲醇到甲醛生產過程無污染，生產很清潔；甲醛到木業存在污染，主要是污水方面。環保檢查下16年12月-17年1月企業持續關停，今年3-4月才開啟?！　∑髽I反映環保執行非常嚴，預計今年底，凡是不符合產業政策的裝置、小廠將全部關停，主要在VOC污水治理這塊?！　〖兹﹨f會B　　由于甲醛企業多規模小、行業準入門檻低，同業競爭激烈，在此背景下，華北文安地區18家甲醛企業通過多次協商撮合，最終成立文安甲醇協會，對甲醇進行統一采購、甲醛統一銷售，做到銷售統籌安排，協會總計甲醛產能117萬噸?！　∑髽I所用甲醇均采自西北地區，大體每周定一次價，每周采購一次、每周四左右進行結算。企業保證1周左右甲醇庫存供使用，18家企業共計3萬噸左右庫容，目前庫存1萬噸上下?！　f會正常情況下日采8000-10000噸甲醇，但環保政策以來有明顯下滑，協會人員同樣反映甲醇到甲醛生產過程無污染，環保對甲醛無直接影響，但對板材影響很大，板材制作過程中所用爐子要求從用煤改成用氣（天然氣為主），這是環保的硬性指標?！　〖兹┘竟澬员憩F明顯，往常5-8月淡季需求或下降30%左右，但今年環保以來，受到板材需求的大幅下降，甲醛需求降幅高達50-70%。往常甲醛銷售量在4000噸/天，環保影響下目前銷售量僅500噸/天。多數膠板廠目前都處于關門狀態?！　〖兹┘庸べM在50-60元/噸，含人工、水電、折舊等?！　?、二甲醚企業　　企業位于黃驊港，二甲醚裝置產能32萬噸（2條線），屬于二甲醚企業中規模較大的公司。其甲醇采購方式是以廠家為主、貿易商為輔，貨源多來自西北甲醇廠。運輸方式汽運（自有汽車），同煤貨源到當地運費較低，目前在130元/噸，近期將跌至100元/噸，而久泰等鄂爾多斯(行情600295,診股)地區貨源運至當地運費達到170-200元/噸?！　∧壳捌髽I甲醇用量在1360-1370噸/日，一般保留一周左右庫存。目前甲醇庫容1萬多立，二甲醚庫容也在1萬多立?！　《酌阎饕N售京津冀地區，少量發往山東地區，目前銷售尚可，主要用途為民用摻燒，少部分做精醚用，會比普通二甲醚高200-300元/噸。二甲醚成本為1.4份甲醇+200元加工費?！　…h保方面多檢查污水治理這方面。企業為響應環保政策，后期將投產丙烯酸乳液裝置，生產環保性的水性涂料，屬于精細化工，中試在6-7月份，大試或在年底左右?！　∑髽I地處黃驊港，但目前仍以汽運為主，黃驊港以煤運為主，化工品當前仍處開拓階段，相對附近甲醇水運仍以走天津港為主，也最為方便，但運費較高?！?

　　報告導讀　　市場關注點為甲醇下游恢復情況以及甲醇裝置重啟情況?！　〖状疾呗浴　∧壳皝砜?，供給端方面，隨著前期檢修的裝置逐漸開始重啟，以及新建裝置的投產，國內甲醇開工率在5月出現了明顯的回升，后市或使得國內甲醇供應量出現明顯增加。而進口方面，雖然5月中旬，甲醇進口利潤曾下滑至盈虧線以下，但之后出現了較大幅度的回升，當前進口利潤較為可觀，也使得后市進口量有增加預期。需求端，雖然甲醇傳統下游利潤有所走高，但在環保監察的影響下，各品種開工率有限，后期恢復情況仍需關注環保壓力的變化。此外，傳統下游的季節性淡季將至，或對甲醇傳統下游的需求造成負面影響。而甲醇制烯烴方面，甲醇制烯烴利潤有明顯回升，但后市仍有裝置有檢修計劃，且部分裝置尚未恢復，因此甲醇制烯烴對甲醇市場的支撐仍較為有限。后市來看，部分甲醇裝置后市有檢修計劃，華東地區烯烴廠家展開采購以及傳統下游生產利潤良好將刺激下游恢復等利好將對甲醇市場有所支撐，但另一方面，甲醇重啟裝置較多使得國產供應量增加，部分新建甲醇裝置有投產預期，進口利潤較為可觀或使得進口量增加，環保壓力下甲醇傳統下游恢復程度有限，傳統下游季節性淡季將至對傳統下游后市需求造成負面影響以及部分甲醇制烯烴裝置有檢修計劃等利空因素仍將對后市甲醇市場形成壓制?？傮w來看，甲醇基本面依然較為疲軟，后市利空消息相對較多，甲醇或仍將有所走弱。但5月下旬以來，甲醇大幅反彈之后，下方支撐較為明顯，且周邊品種對甲醇的帶動作用較為明顯，使得甲醇短期走弱空間或有限。因此操作上，暫不建議做多，激進者可嘗試逢高試空操作，2450止損。         　　1.行情回顧　　1.1.期貨行情回顧　　5月甲醇期貨呈震蕩走勢，中上旬仍有明顯走弱，創下2192元/噸的低點，并再次刷新年內新低。但5月15日之后，甲醇出現了大幅的反彈，最高時達到2445元/噸，較低點上漲253元/噸。后市來看，甲醇在經歷5月份下半月的大幅反彈之后，目前穩定在2350-2450元/噸，在其他化工品及原油帶動下，在2300一線仍有支撐，但繼續向上反彈動能有所不足，因此后市或以震蕩走弱為主?！　D1：MA709合約走勢　　資料來源：文華財經、浙商期貨研究中心　　1.2.現貨行情回顧　　現貨方面，國內甲醇市場同樣呈先跌后漲的格局。內地方面，隨著前期檢修的甲醇裝置逐漸重啟，加之下游需求不振，甲醇價格有所下滑，但后期環保監察對局部地區的甲醇供應造成負面影響，加之貿易商和下游廠家補貨，甲醇價格出現一定的反彈。而港口地區現貨價格受期貨走勢影響較大，中上旬以下跌為主，下旬則出現了明顯的反彈。后市來看，雖然甲醇價格在5月下旬有所反彈，但反彈高度有限，繼續上漲的動能或不足，6月仍有下滑預期?！　≡戮鶅r方面，各地區漲跌幅分別為：江蘇為-9.67%，浙江為-9.76%，福建為-7.04%，廣東為-9.48%，魯南為-11.38%，河南為-9.34%，內蒙為-15.58%?！　D2：江蘇及浙江現貨價格   　　圖3：福建及廣東現貨價格　　資料來源：浙商期貨研究中心    　　圖4：魯南、河南及內蒙古現貨價格   　　資料來源：浙商期貨研究中心   　　2.供給端分析　　2.1.國內甲醇生產利潤及開工　　5月以來，動力煤價格有明顯下滑，因此即使5月甲醇價格也出現了大幅下跌，甲醇的利潤下滑幅度并不是很大。甚至，在5月下旬甲醇價格出現反彈之后，甲醇生產利潤有所上升，超過了4月底的甲醇生產利潤。因此總的來看，目前甲醇生產利潤仍較為可觀，成本端因素不會對甲醇市場造成太大的負面影響?！　⊙b置開工方面，由于前期檢修的甲醇裝置逐漸重啟，甲醇國內開工率5月內有明顯走高，平均開工率較4月份大幅上升3.53%。目前來看，雖然由于國內環保監察的影響，局部地區的甲醇開工率受到了一定的負面影響，但總體上甲醇國內開工率已經處于較高水平，且后市仍有一定的上升空間，因此甲醇供應仍將較為樂觀。此外，山東地區部分新建甲醇裝置在6月有投產預期，將增加局部地區甲醇供應?！　『笫衼砜?，進入6月后，將檢修的裝置已經明顯少于將重啟的裝置，甲醇整體開工率仍有明顯的上行空間。加之甲醇生產利潤仍較為可觀，因此甲醇供應量仍有增加預期?！　D5：甲醇生產利潤   　　圖6：甲醇全國開工率　　資料來源：浙商期貨研究中心   　　表1：6月份部分檢修及重啟甲醇裝置統計　　資料來源：浙商期貨研究中心　　2.2.進口利潤及港口庫存　　進入5月以來，外盤甲醇先跌后漲，但上漲幅度有限，而國內甲醇價格波動較大，使得進口利潤在5月變化較大。整體來看，雖然5月有一周左右的時間，甲醇進口利潤大幅下滑至盈虧線以下，但后期的上升勢頭也較為猛烈，截止月末是，甲醇進口利潤已重新回到盈虧線上方，較為可觀，或對后市甲醇進口有利好刺激?！　齑娣矫?，港口庫存在5月份以下滑趨勢為主。一方面，江蘇地區的甲醇制烯烴裝置重啟，對甲醇需求有利好影響，而另一方面，5月內出現了甲醇進口船期推遲到港的情況，加之國內套利窗口關閉，內地貨源對港口市場沖擊有限，因此港口庫存出現了一定的下滑。不過總體來看，雖然月內甲醇港口庫存有所下滑，但庫存總量仍較為可觀，且后市甲醇進口量仍有增加預期，或將繼續對甲醇市場形成壓制?！　『笫衼砜?，在進口利潤較為可觀，且國外檢修裝置已重啟的情況下，甲醇進口量有增加預期，而華東地區甲醇制烯烴裝置將逐漸重啟，對甲醇需求有利好刺激，因此港口庫存6月或出現小幅上升，總體變化有限?！　D6：甲醇進口利潤    　　圖7：甲醇港口庫存　　資料來源：浙商期貨研究中心    　　3.需求端分析　　3.1.傳統需求　　5月以來，甲醇傳統下游仍多以下滑為主，但中下旬之后有較為明顯的企穩跡象，其中醋酸價格在5月有所上漲，因此甲醇傳統下游利潤在5月始終處于較為可觀的狀態。而開工率方面來看，由于環保監察壓力依然較大，甲醇傳統下游各品種的開工率仍處于較低水平。并且，隨著天氣變熱，下游的傳統淡季將逐漸到來，或對甲醇傳統下游的開工造成負面影響?！　『笫衼砜?，短期內，環保監察仍將持續，甲醇傳統下游開工率上行空間有限，難以對甲醇市場提供有力支撐。此外雖然甲醇傳統下游生產利潤較為可觀，但季節性淡季將至的情況下，甲醇傳統下游需求將受到較為嚴峻的考驗?！　D8：甲醛利潤率    　　圖9：甲醛開工率　　資料來源：浙商期貨研究中心    　　圖10：醋酸利潤率   　　圖11：醋酸開工率　　資料來源：浙商期貨研究中心   　　圖12：二甲醚利潤率   　　圖13：二甲醚開工率　　資料來源：浙商期貨研究中心  　　3.2.新興需求　　在5月份，各地區的烯烴價格均出現了明顯的止跌回升跡象，且反彈的時間早于甲醇，因此甲醇制烯烴利潤出現了明顯的回升。整體而言，甲醇制烯烴利潤仍始終處于較低水平，不過今年以來已有明顯改善，或對甲醇企業的生產積極性有利好影響?！　P方面，以寧波富德T30S為例，PP5月均價較4月份下跌了3.36%，而浙江地區甲醇現貨價格跌幅達到9.76%，差距較為明顯。而作為副產品的MEG方面，乙二醇月內價格上漲1.33%，使得甲醇制烯烴綜合利潤有較為明顯的上升。此外華東地區有甲醇制烯烴裝置重啟，對甲醇市場有較大的利好刺激?！　”﹩误w方面，山東丙烯單體價格較4月份漲幅達3.42%，而山東地區的甲醇價格較4月份下跌11.38%，使得甲醇制烯烴利潤有明顯改善，同時山東地區的甲醇制烯烴裝置也有一定的重啟預期，或對后市甲醇市場有所支撐?！　『笫衼砜?，雖然甲醇制烯烴利潤仍將處于低位，但目前來看，甲醇制烯烴利潤已經出現了明顯的改善，后市若繼續好轉，將對對甲醇制烯烴企業的生產積極性有利好刺激。不過后市仍有部分甲醇制烯烴裝置有檢修計劃，將對甲醇市場有負面影響，因此短期內甲醇制烯烴裝置對甲醇市場的支撐或仍較為有限?！　D14：寧波甲醇制烯烴利潤率   　　圖15：山東甲醇制烯烴利潤　　資料來源：浙商期貨研究中心     　　4.基差分析　　5月以來，甲醇基差變化較大。在5月中上旬，由于甲醇期貨的弱勢，甲醇主力合約基差達到過113元/噸的高位。但隨著甲醇的大幅反彈，甲醇基差迅速收斂，并出現了-52元/噸的極值。目前來看，雖然甲醇出現較大幅度的反彈，但甲醇基本面依然較為偏弱，使得甲醇現貨價格相對期貨偏弱，基差也處于負值。后市來看，由于甲醇基本面依然疲軟，且后市利空消息仍較多，甲醇有再次走弱的可能，基差或有正向擴大預期?！　D16：甲醇主力合約期限價差　　資料來源：浙商期貨研究中心　　5.總結　　目前來看，供給端方面，隨著前期檢修的裝置逐漸開始重啟，以及新建裝置的投產，國內甲醇開工率在5月出現了明顯的回升，后市或使得國內甲醇供應量出現明顯增加。而進口方面，雖然5月中旬，甲醇進口利潤曾下滑至盈虧線以下，但之后出現了較大幅度的回升，當前進口利潤較為可觀，也使得后市進口量有增加預期。需求端，雖然甲醇傳統下游利潤有所走高，但在環保監察的影響下，各品種開工率有限，后期恢復情況仍需關注環保壓力的變化。此外，傳統下游的季節性淡季將至，或對甲醇傳統下游的需求造成負面影響。而甲醇制烯烴方面，甲醇制烯烴利潤有明顯回升，但后市仍有裝置有檢修計劃，且部分裝置尚未恢復，因此甲醇制烯烴對甲醇市場的支撐仍較為有限。后市來看，部分甲醇裝置后市有檢修計劃，華東地區烯烴廠家展開采購以及傳統下游生產利潤良好將刺激下游恢復等利好將對甲醇市場有所支撐，但另一方面，甲醇重啟裝置較多使得國產供應量增加，部分新建甲醇裝置有投產預期，進口利潤較為可觀或使得進口量增加，環保壓力下甲醇傳統下游恢復程度有限，傳統下游季節性淡季將至對傳統下游后市需求造成負面影響以及部分甲醇制烯烴裝置有檢修計劃等利空因素仍將對后市甲醇市場形成壓制?？傮w來看，甲醇基本面依然較為疲軟，后市利空消息相對較多，甲醇或仍將有所走弱。但5月下旬以來，甲醇大幅反彈之后，下方支撐較為明顯，且周邊品種對甲醇的帶動作用較為明顯，使得甲醇短期走弱空間或有限。因此操作上，暫不建議做多，激進者可嘗試逢高試空操作，2450止損?！　≌闵唐谪泤倾?

　　5月份MA09合約因乙二醇和PP反彈，烯烴利潤快速恢復，刺激烯烴需求預期好轉，也促使甲醇盤面跟隨反彈，5月最高漲至2445元/噸，但由于國內外現貨的拖累，且烯烴反彈也受阻，甲醇整體仍處于底部區間震蕩?！　?月份國內供應方面，新產能方面主要是明水大化和新能鳳凰大概率會投產，將給山東甲醇現貨帶來一定壓力，進而傳導到華東地區。另外是存量供應方面，截至4月份，我國甲醇產量為362萬噸，仍處于相對高位，累計同比增速為7.48%，另外6月份甲醇裝置檢修量整體不及5月份，主要是5月檢修推遲的，如新奧(60)、東華(60)、陜西渭化(60)、新疆兗礦(30)、合計檢修量為210萬噸(不含配套下游的甘肅華亭和神華寧煤)，僅占總產能的0.28%，而6月需重啟的量高達326萬噸，即使裝置檢修全部兌現，甲醇開機率仍有望回升，且隨著煤價的持續回落，產區利潤是在逐步回升的，對國內供應有利?！　?2月整體震蕩偏強，但仍有分化　　另外是進口方面，截至4月份，我國甲醇進口累計同比增速繼續下降至4.2%，當月進口量55.4萬噸，整體進口水平處于去年以來的相對低位。主要是由于國內需求疲軟，外圍裝置運行不穩定導致的，不過隨著烯烴利潤的修復，江蘇盛虹長約的陸續落地，以及外圍裝置陸續重啟，且近期盤面對外盤順掛至相對高位，這些因素都將促使6月份甲醇進口量出現回升?！　〉谌切枨蠖?，傳統需求難有明顯影響，而目前烯烴需求仍是主要矛盾，而5月下旬烯烴外采甲醇利潤有著較大程度的修復，預計將刺激需求的回升，目前陽煤恒通(外采100)計劃月底重啟，另外常州富德(外采100)已經啟動聚合裝置，6月份存在重啟MTO的可能，且江蘇斯爾邦(外采250)目前處于7成運行負荷，隨著庫存貨源下降，外采可能陸續開展(以長約為主)，基本上外采甲醇的烯烴需求能在6月份恢復至滿負荷狀態，預計需求增量為250萬噸左右?！　〉谒氖菐齑娣矫?，截至5月25日，華東和華南港口庫存分別下降至52.3和7.64萬噸，整體港口庫存壓力仍在逐步減弱，不過上周產銷套利窗口再次打開，且進口動力明顯增大，港口庫存壓力可能再次增大，另外上周產區庫存天數繼續下降至4天左右的水平，處于相對低位，主要得益于前期檢修，不過隨著裝置陸續重啟，產區庫存存在回升可能?！　∽詈笫莾r格方面，目前盤面價格仍是升水產銷區現貨價格，雖然幅度不大，港口現貨端算跟得上盤面的節奏，但產銷套利窗口打開后，對華東現貨仍有拖累，且外盤價格持續低位，基本上維持在2250附近的水平，因此現貨端限制盤面反彈高度，另外就是目前烯烴利潤明顯修復，雖然乙二醇空頭相對被動，也是前期甲醇反彈的主要動力，但PP端有一定壓力，且目前利潤修復后的水平，不論是盤面還是實際加工費，都還處于相對低位，因此甲醇的價格仍會跟隨烯烴，因此甲醇上方的壓力主要是現貨貼水和烯烴端走弱；而甲醇繼續往下的話，主要還是成本端支撐、內外倒掛擠出進口以及產銷窗口關閉等等關鍵因素?！　≌w來看，6月份本身供需面壓力仍在繼續增大，主要是新產能釋放、5月份集中檢修后的裝置重啟以及內外順掛刺激進口，雖然需求端也有增量，且烯烴利潤持續修復后，市場預期好轉，但整體量上供應端的增量還是要大約烯烴端的，因此整體供需面壓力相比5月份是有增大的，而從價格角度去看，如果往下，主要考慮成本、內外倒掛和產銷窗口關閉后的支撐，而反彈的話，最大的壓力還是來自于國內外現貨端的拋盤，產銷窗口打開以及烯烴端利潤縮窄后的壓力，整體6月份的行情以震蕩對待為主，整體下行空間相對有限，預計價格運行區間為2150-2500元/噸?！　〔呗苑矫妫骸　芜吷希航ㄗh價格運行區間內高拋低吸，區間操作思路，但長線上逢低做多為主?！　_上：考慮到價差縮窄空間相對有限，而從基本面來看，甲醇供需壓力要稍大于PP，因此大方向上仍是逢低買PP拋3*MA?！　⌒庐a能帶來邊際壓力，存量供應再次回升　　新產能方面主要是明水大化和新能鳳凰大概率會投產，將給山東甲醇現貨帶來一定壓力，進而傳導到華東地區。如下表所示：　　表1甲醇新產能投放計劃　　資料來源：新聞整理華泰期貨研究所　　另外從存量供應來看，截至4月份，我國甲醇產量為362萬噸，仍處于相對高位，累計同比增速為7.48%，另外6月份甲醇裝置檢修量整體不及5月份，主要是5月檢修推遲的，如新奧(60)、東華(60)、陜西渭化(60)、新疆兗礦(30)、合計檢修量為210萬噸(不含配套下游的甘肅華亭和神華寧煤)，僅占總產能的0.28%，而6月需重啟的量高達326萬噸，即使裝置檢修全部兌現，甲醇開機率仍有望回升，且隨著煤價的持續回落，產區利潤是在逐步回升的，對國內供應有利。具體如下表所示：　　表25月甲醇裝置檢修計劃　　資料來源：新聞整理華泰期貨研究所　　圖1：甲醇產量增速單位：萬噸  　圖2：甲醇開機率單位：%　　數據來源：國家統計局華泰期貨研究所　　另外從國內成本和利潤方面，鄂爾多斯和山東濟寧5500大卡坑口煤為330和610元/噸，對應到盤面的現貨成本為2093和2280元/噸，對應的現貨利潤分別為422和124元/噸，而拋盤利潤分別為326和138元/噸。如下圖所示：　　圖3：煤制甲醇裝置利潤單位：元/噸　圖4：現貨成本價拋盤利潤單位：元/噸　　數據來源：wind華泰期貨研究所　　第三就是產銷區之間的物流方面，考慮到盤面的定價還是以華東為主，因此華東甲醇供需面將直接影響到盤面，而華東的貨源主要是來自于產區和進口。目前來看，產區價格的補跌，近期產銷套利窗口又陸續被打開，產區壓力開始傳導到盤面，整體6月份價格漲跌仍將受到產銷套利窗口開關的影響，如下圖所示：　　圖5：2016年甲醇產量按省分布單位：元/噸　圖6：產銷區價差　　數據來源：wind華泰期貨研究所　　截至5月25日，太倉低端價格為2390元/噸，山東、河南、河北、內蒙和西南的現貨價格分別為2150(-200)、2180(-200)、2150(-260)、1880(-600)和2200(-170)元/噸，產區可交割貨源的價格為2350-2480元/噸，主力09合約對產區低端價格升水至69元/噸，也升水太倉29元/噸，且昨日套利窗口再次打開，華東現貨將受拖累，短期或限制盤面反彈空間?！　?月份甲醇進口量或繼續回升　　我國甲醇進口主要有長約和現貨采購，長約主要是看國內需求，目前主要是烯烴廠長約為主，對盤面的影響不大，另外就是現貨采購，這部份貨源將主要影響到港口流通貨源的多少。截至4月份，我國甲醇進口累計同比增速繼續下降至4.2%，當月進口量55.4萬噸，整體進口水平處于去年以來的相對低位。如下圖所示：　　圖7：甲醇進口增速單位：噸　圖8：中國與東南亞和美灣價差單位：美元/噸　　數據來源：海關總署華泰期貨研究所　　圖9：外盤甲醇價格對比單位：美元/噸　圖10：外盤-盤面價差關系單位：元/噸　　數據來源：wind華泰期貨研究所　　如上所示，由于國內需求疲軟，外圍裝置運行不穩定導致的，不過隨著烯烴利潤的修復，江蘇盛虹長約的陸續落地，以及外圍裝置陸續重啟，且近期盤面對外盤順掛至相對高位，這些因素都將促使6月份甲醇進口量出現回升。外圍裝置動態如下表所示：　　表3國外甲醇裝置動態　　資料來源：新聞整理華泰期貨研究所　　烯烴需求支撐或有增強　　5月份傳統需求已恢復至正常水平，且生產利潤也有回升，傳統需求有一定支撐，不過甲醛將逐步季節性淡季。具體如下圖所示：　　圖11：甲醛生產利潤單位：元/噸　圖12：華北二甲醚生產利潤單位：元/噸　　數據來源：wind華泰期貨研究所　　圖13：華東MTBE與甲醇比價單位：1　　圖14：甲醛開機率季節性單位：%　　數據來源：wind華泰期貨研究所　　其次，最主要影響因素是烯烴需求，目前烯烴需求已占到甲醇需求的45%附近，而5月下旬烯烴外采甲醇利潤有著較大程度的修復，預計將刺激需求的回升，目前陽煤恒通(外采100)計劃月底重啟，另外常州富德(外采100)已經啟動聚合裝置，6月份存在重啟MTO的可能，且江蘇斯爾邦(外采250)目前處于7成運行負荷，隨著庫存貨源下降，外采可能陸續開展(以長約為主)，基本上外采甲醇的烯烴需求能在6月份恢復至滿負荷狀態，預計需求增量為250萬噸左右，如下表所示：　　數據來源：新聞整理華泰期貨研究所　　華東主流烯烴裝置外采甲醇制烯烴利潤如下圖所示：　　圖15：富德和興興加工費單位：元/噸　圖16：盤面加工費(含MEG)單位：元/噸　　數據來源：wind華泰期貨研究所　　庫存壓力持續下降　　截至5月25日，華東和華南港口庫存分別下降至52.3和7.64萬噸，整體港口庫存壓力仍在逐步減弱，不過上周產銷套利窗口再次打開，且進口動力明顯增大，港口庫存壓力可能再次增大，另外上周產區庫存天數繼續下降至4天左右的水平，處于相對低位，主要得益于前期檢修，不過隨著裝置陸續重啟，產區庫存存在回升可能。如下圖所示：　　圖17：甲醇港口庫存單位：萬噸　 產區庫存天數單位：天　　數據來源：華瑞資訊華泰期貨研究所　　供需壓力增大&烯烴預期好轉，甲醇低位震蕩　　綜合以上分析來看，6月份本身供需面壓力仍在繼續增大，主要是新產能釋放、5月份集中檢修后的裝置重啟以及內外順掛刺激進口，雖然需求端也有增量，且烯烴利潤持續修復后，市場預期好轉，但整體量上供應端的增量還是要大約烯烴端的，因此整體供需面壓力相比5月份是有增大的，而從價格角度去看，如果往下，主要考慮成本、內外倒掛和產銷窗口關閉后的支撐，而反彈的話，最大的壓力還是來自于國內外現貨端的拋盤，產銷窗口打開以及烯烴端利潤縮窄后的壓力，整體6月份的行情以震蕩對待為主，整體下行空間相對有限，預計價格運行區間為2150-2500元/噸?！　∪A泰期貨胡佳鵬

　　上周五甲醇期貨價格小幅震蕩收漲?，F貨方面，內蒙古地區甲醇市場暫穩，受補空或階段性采購影響，部分企業出貨略有回升。山東南部地區甲醇市場觀望整理。技術面，甲醇MA1709合約維持震蕩反彈回升格局。操作建議：多單可繼續持有。(責任編輯：DF306)

　　上周五甲醇期貨價格小幅震蕩收漲?，F貨方面，內蒙古地區甲醇市場暫穩，受補空或階段性采購影響，部分企業出貨略有回升。山東南部地區甲醇市場觀望整理。技術面，甲醇MA1709合約維持震蕩反彈回升格局。操作建議：多單可繼續持有。(責任編輯：DF306)